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  中航证券有限公司邹润芳,卢正羽,闫智近期对鼎泰高科进行研究并发布了研究报告《PCB钻针基本盘稳固，数控刀具与设备外销有望放量》，本报告对鼎泰高科给出买入评级，当前股价为20.58元。

  公司是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的公司可以提供工具、材料、装备的一体化解决方案的供应商，基本的产品包括钻针、铣刀、刷磨轮、数控刀具、PCB刀具、自动化设备、功能性膜产品等。2023年前三季度，公司实现盈利收入9.27亿元，同比增长1.91%，归母净利润1.69亿元，同比增长0.24%；其中Q3单季度营收3.4亿元、归母净利润0.63亿元，同环比均有增长，主要得益于三季度开工率提升、高端钻针收入占比提升及内部降本增效进展良好，其中膜产品同比增长略超预期。展望未来，随着数控刀具、功能性膜、设备等产品放量，公司业绩弹性有望释放。

  PCB行业高密度化、高性能化的发展趋势对PCB刀具的精密度和稳定能力提出了更加高的要求，精细度较高的钻针占比有望持续扩大。公司是国内产品品类最齐全的PCB刀具生产企业之一，据CPCA公布的《第二十二届（2022）中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在刀具类专用材料企业中排名第1。公司钻针产品直径规格覆盖0.05mm到6.75mm，设备与涂层工艺具有自研优势，未来随着高端PCB钻针产能释放，公司市占率及利润有望稳步增长。

  钛合金与不锈钢和铝合金相比具有低密度、高比强度、强抗腐蚀性等特性，应用于手机边框等消费电子可提升产品强度和常规使用的寿命及实现减重。苹果、三星、小米、华为等头部厂商多款产品导入钛合金材料，有望引领行业新趋势。钛合金具有热导率低、高温化学活性高和弹性模量小的特点，在工艺流程中易出现粘刀、崩刃等现象，整体加工良率较低，刀具消耗量明显地增加。公司23年10月调整募投项目内部投资结构，数控刀具年产能将从180万支增加至960万支，公司具备拥有数控刀具全流程生产设备研发制造优势，有望受益于钛合金加工刀具需求提升。

  子公司鼎泰机器人专注于对刀具生产、检测相关设备的研发，公司钻针、铣刀、数控刀具等产品的生产设备大部分由大部分鼎泰机器人自产，相较于进口设备在交付周期和采购成本上有较大优势。此外公司积极拓展设备外销市场，目前公司可外售的优势设备主要有智能钻针仓储系统、数控刀具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床等，有望持续贡献新增量。

  预计公司2023-25年实现盈利收入13.09亿元/17.11亿元/21.40亿元，归母净利润2.45亿元/3.25亿元/4.27亿元，当前股价对应市盈率为36X/27X/21X，首次覆盖，给予“买入”评级。

  消费电子复苏没有到达预期、下游钛合金导入没有到达预期、市场之间的竞争加剧、设备外销不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.44亿，根据现价换算的预测PE为34.58。

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