技术指导

  再次走出四季度新高，符合前一周周报预期，但高位成交寥寥，透着有价无市的寒意，所谓“顶不实”。

  预计未来数周钢材实物市场的压力会与日俱增：虽然上周短流程电炉产量下滑明显，但Mysteel调研显示247铁水产量或将围绕223万吨/日小幅波动，维持原材料高位价格中枢水平的同时也难以改变钢材加速累库的趋势。同时，预估节前利好宏观政策释放，尤其是具体利好措施释放或将进入平静期，因此节前钢价可能见顶回落，但幅度有限。

  下滑幅度有限是基于“底不虚”的判断。除了我们在前一周周报《钢价持续上涨的叙事逻辑分析》里说明的强预期故事，炼钢原料成本支撑和钢材低库存的期现联动形成的底部支撑之外，上周还需要提示第一波疫情对原材料市场供应的可能影响，尤其是对国内焦煤生产和废弃钢铁回收环节的冲击：虽然现在判断煤矿生产和废弃钢铁回收形成持续性的负面冲击还为时过早，但需提示如果第一波疫情维持的时间过长可能带来的供应链瓶颈。

  距离春节还有四周时间，面对现货需求的下滑，多方讲故事的力道示弱，但是于无声处听惊雷：提示节前现货市场启动放假模式后（节前一周至两周），市场再讲预期的故事：这也是“底不虚”的另一个理由。

  临近春节下游放假增多，叠加近期感染人数增多，客运、货运均出现下降，但在低产量、低钢厂库存的结构下，随着钢厂成本增加，钢厂挺价意愿加强，上周上海螺纹均价*环比上涨了85元/吨至4013元/吨。

  上周水泥出库748.14万吨，环比下降7.46%，降幅明显扩大；Mysteel统计截止上周四螺纹总库存544万吨，同比去年和环比前一周分别增了4.7%和2%，随着下游工地停工增多，螺纹库存郑重进入加速累库的周期。但必须要格外注意的是，钢厂长流程螺纹成本上升至4083元/吨，高成本叠加货权集中或使螺纹价格有所支撑。

  再次提示，远月预期终归将回归现实，春节后现货端仍将面临由房地产尚未企稳带来的建筑行业钢材需求疲弱的风险：预计一季度螺纹库存累库幅度与速度将高于往年同期。建议商家做冬储库存时，当05合约升水100-200元/吨后陆续套保规避风险。

  上周热卷产量结束三周上涨趋势，周环比下降11万吨至301万吨/周：主要由于华东和华北地区有钢厂检修，符合我们预测的“短期产量高点后热卷产量回落”趋势。本周XYGT和华东地区HR复产，预计热卷产量上涨5-6万吨至306万吨/周。据模型测算，目前钢厂即期亏损维持在150-200元/吨，并未逐步扩大，所以热卷产量难有大幅下降。

  年造业赶工的情况依旧维持：据Mysteel多个方面数据显示，冷轧产量和表需均周环比增加（两指标均已连续两周增加）。上周无论从大小样本来看，热卷库存均已累库，但与往年同期相比累库幅度较小。成本支撑下，价格或难有深跌。

  上周青岛港PB粉均价812元/吨，较前一周下跌8元/吨。受疫情和需求季节性淡季影响，钢铁市场整体疲软下行。但由于钢厂仍处于低库存状态，港口累库幅度较慢，矿价韧性仍在，下跌幅度较小。

  随着近期宏观预期对市场影响开始淡化，交易逻辑重回现货市场。铁矿至春节前围绕着钢厂补库和港口累库幅度低的逻辑，将支撑矿价不会大幅度下滑。但钢厂持续性亏损，和需求进一步下降，导致后期钢厂检修增多的可能性增加，因此铁矿近期或以震荡下行为主。

  上周焦炭供强需弱的格局继续得以巩固：Mysteel调研247家钢厂铁水日均产量下降0.93万吨至221.95万吨，铁水产量下降导致焦炭需求回落；钢厂焦炭库存去库，对原料补库需求有限。供应方面，焦企利润改善，生产意愿提高，开工率持续增长，较前一周环比增长0.5%。焦炭第四轮提涨后持续上涨动力不足。

  焦煤方面，根据Mysteel调研统计，受第一波疫情冲击影响，上周山西炼焦煤主产地工作人员减员现象严重，生产受到一定干扰，上周受疫情冲击而生产异常的煤矿总计41座，产能合计8750万吨/年。从停产及减产时间来看，本次疫情冲击预计大约元旦后缓解。

  上周电炉利润虽继续回升，但电炉开工及产量季节性下滑趋势难改，上周Mysteel调研的85家独立电弧炉产量利用率为48.66%，与今年均值48.01%相近，但低于过去四年的同期水平。未来电炉或将陆续停产，预计待二月后复产。新春将至，基地加快甩货，叠加钢厂需求下降，短期废钢价格有继续回落可能。

  由于疫情干扰，目前基地表示收废难度加大，其库存后期或进一步下降，需观察疫情对收废影响持续的时间。当前废钢性价比明显高于铁水，因此废钢价格仍有底部支撑。返回搜狐，查看更加多