技术指导

  欧科亿树立于1996年，树立之初聚集于硬质合金制品，后事务向数控刀具延伸，渐渐生长为数控刀具国产龙头之一。现在公司硬质合金锯齿片现已根本完成国产代替，车削及铣削等硬质合金数控刀片产品经过长时间研制堆集也开端步入由欧美、日韩长时间占有的国内中高端商场，正处于快速放量期。2017-2021年公司营收CAGR=18.2%，归母净利润CAGR=37.9%，其间2021年收入9.9亿元（同比+41%），归母净利润2.22亿元（同比+106.8%），在原材料大幅提价的情况下毛利率达34.4%（同比+2.9pct）；出售净利率22.4%（同比+7.1pct），盈余才能不断增强。

  刀具有显着的消费特点，商场需求受周期动摇影响小，职业规划相对来说比较安稳。2020年全球刀具商场近2500亿元,国内商场规划400亿元左右。

  从竞赛格式看，欧美、日韩、国内企业三分全国。欧美企业以向客户供给全体解决方案为主，凭仗雄厚的技能实力，独占高精度要求的高端刀具商场；日韩企业主导中高端非定制刀具范畴，产品通用性强、功能好价格低；国内企业以中低端产品为主，但逐渐向日韩中高端商场浸透。随技能打破和性价比的提高，国内企业逐渐向中高端刀具商场浸透。国内进口刀具消费额占比由2016年的37.2%降至2020年的31.1%，进口依靠继续走低。

  1）硬质合金：坐拥技能&客户资源，公司是国内硬质合金锯齿片最大供货商。1）技能堆集雄厚：依托多年堆集，自主研制出工业级锯齿刀片和超细超薄全体圆片铣刀毛坯等先进产品。2）客户资源优质：公司与百得东西、乐客、金田锯业等国内外闻名东西企业均树立长时间安稳的合作关系。

  2）数控刀具：经过高校合作和多年堆集，公司的数控刀片四大核心技能国内抢先，产品功能已根本与日韩相等。一起继续加码研制进行产品立异，在完善赛尔奇品牌、丰厚铣刀商标等方面获得较好效果。此外，经销+OEM/ODM直销形式左右开弓，有望进一步翻开商场空间。

  IPO募投+产业园项目翻开产能瓶颈。①IPO项目：4000万片高端数控刀具项目已进入产能爬坡期，咱们估计2022年将开释一半产能；②产业园项目：拟定增募资8亿元用于投建产业园和弥补流动资金，项目建成后将完善公司刀具产品系列，加速全体解决方案的开发。公司估计两大项目达产后将算计奉献年收入9亿元，净利润2.05亿元。

  盈余猜测与出资评级：公司作为国产刀具龙头，产能开释下成绩有望快速实现。咱们估计公司2022-2024年归母纯利润是2.97/4.19/5.04亿元，当时股价对应PE为17/12/10倍，初次掩盖给予“增持”评级。